投資最重要的事

霍華.馬克斯的投資法則

「當你得不到想要的東西時，就會得到經驗。」雖然如此，我還是想要得到想到的東西，就是投資獲利。

《投資最重要的事》（The Most Important Thing）是由霍華.馬克斯撰寫的投資經典。他是橡樹資本的共同創辦人與董事長，管理超過千億美元資產，而這本書內容源自他多年來撰寫的投資備忘錄。投資的目標，當然是打敗大盤，若是要跟著大盤真的就是投資跟著大盤的指數型基金或是ETF即可，但穩定並降低風險的打敗大盤並不是一件容易的事，霍華在本書中分享了他的投資思路。

首先，請先訓練自己有「第二層思考」的能力。第一層思考就像是大家看到好的公司標的，會說"這是好公司，買這支股票吧!"，而第二層思考會想到"這是間大家都知道的好公司，但他的股票市值被高估，應該賣出!"而投資人就是該在經過這兩層思考後，做出正確的判斷。

第二樣該具備「準確估計實質價值」的能力。低買高賣，一直是投資最古老、也是最簡單的法則。而投資要成功，準確估計實質價格卻是不可或缺的起點。當具備此能力後，再進行判斷投資標的是否具備「價值投資」或是「成長股投資」的優勢。價值投資強調該股票價值高於目前價格，就像是用折扣價買到好商品。而成長股投資，就像押寶在未來的發展潛力，即使股價溢價但前景看好依舊值得投資。對投資人而言，很難持續做出正確地的事，尤其價值投資往往發生在股價持續修正的時刻，因此正確估計實質價值的能力，可以避免人心在缺乏信心而造成的操作失誤，不被市場情緒左右。

第三樣是「找出價格與價值的關係」，大多時候成功的投資不是因為買到好東西，而是因為東西買的好。買的好，等於成功賣出的一半，就如同歷史上的幾次股市崩盤，若當下勇敢下單，回測績效往往都是超乎預期的優秀，但如何抓到機會而不是跟隨恐慌，真的就靠個人了。

第四樣是「培養風險意識並確認風險」，投資的關鍵不是追求最高報酬，而是控制風險，避免致命損失，它才是決定投資能否長期生存的核心。風險只會分散不會消失，在多頭行情時依然要控制風險。

第五樣需要「注意景氣循環」，每件事都會有周期，而周期最後總是會佔到優勢。並且需要了解價格的鐘擺效應，恐懼和貪婪是鐘擺的兩個高點，當大眾恐懼時，往往是機會，而當大眾貪婪時，風險正在逐步累積。因此投資人也需要具備逆向思維的勇氣，投資者的最大挑戰是在市場狂熱或恐慌時，還能保持冷靜並做出理性判斷。

最終，深度的思考(第二層思考)、理性的判斷、耐心的等待，以及具備逆風的勇氣，順著這套思維它將會引導我們成為一個有紀律的逆向投資者。投資最重要的事，不是技巧，而是思維。投資最重要的事，不是追逐，而是等待。而我們也不是要「找到必勝公式」，而是靠正確的思維方式與紀律不斷修正並長期在投資中生存獲利。